半路杀出的“程咬金”，能改变切尔西的命运吗？
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自三月初阿布拉莫维奇宣布出售切尔西以来，卖方财务顾问雷恩集团将竞标者的范围不断缩小，美国人托德-伯利领衔的财团最终赢得青睐，优先进入排他期进行交易谈判。
就当人们以为交易接近撞线的时候，英国本土富豪吉姆-拉特克利夫爵士突然宣布加入竞购行列，承诺的总出资额高达42.5亿英镑。爵士当前个人净资产高于阿布，标榜自己收购球队不为赚钱，无疑是蓝军球迷心目中理想的新老板。
这场本土资本与美资的对抗，会怎样收尾？
拉特克利夫VS伯利
交易进展
切尔西的这次转让复杂程度远超普通股权交易，阿布因众所周知的原因无法继续拥有俱乐部，而英政府准许其出售的前提是俄罗斯人不得从中获益，这就意味着政府在本次交易中拥有一票否决权。
一边是竞价转让的市场交易，一面是英政府制约下的社会公益属性，让这次股权转让过程显得无比“拧巴”，决策过程也更加繁琐。折中之后，阿布依然按照“市场水平”对切尔西标价，股权转让款全部投入用于救助俄乌战争受害者的慈善基金。
据报道，阿布对切尔西的要价约为25亿英镑，这个价格将超过蔡崇信2019年为NBA布鲁克林篮网支付的23.5亿美元，创下体坛新纪录。同时，为保持球队稳定发展，俄罗斯寡头还要求竞价者承诺，未来10年对俱乐部的投资额不低于15亿英镑。因此，买家至少要为这次收购准备40亿英镑的巨款。
福布斯对切尔西估值32亿美元（合26亿英镑）
此前雷恩集团已将竞购者名单缩小至四家，除伯利外，其他三家财团的领导者分别是NBA费城76人和NHL新泽西魔鬼老板大卫-布利策和约什-哈里斯（由利物浦前主席马丁-布劳顿爵士出面充当话事人）、NBA波士顿凯尔特人联合股东史蒂夫-帕柳卡和MLB芝加哥小熊老板里基茨家族。随着四月中旬里基茨家族的退出，竞标的只剩三家财团。
上周中三家财团先后在斯坦福桥对切尔西管理层进行了最终陈述，周四阿布突然要求加价5亿英镑。后经媒体确认，此加价应当是针对于俱乐部股权款（捐助给慈善基金的部分）的，即出资结构由原本的25+15更改为30+10，总出资额要求并未提高。
卖方临时要求增加现时出资令竞标者措手不及，不过三家财团均表示继续竞购，毕竟交易的时间表不等人。英国政府给予切尔西操作股权转让事宜的特殊许可于本月底结束，挑选竞购人的流程已比原计划多花费一周，还要预留买卖双方最终谈判和所有者相关审查的时间。
哈里斯、布利策和帕柳卡（从左到右）
这可能解释了为何伯利财团在上周五被选为优先竞购者，与家底相对“清白”的伯利相比，布利策和哈里斯目前手中还持有水晶宫的股份，而帕柳卡二月份才刚刚收购亚特兰大，这些都会成为其收购切尔西的障碍，处理股权必然会耽搁更多时间。
也正是在伯利被“钦定”的当天，拉特克利夫的报价来了…
天壤之别
石油化工巨头英力士（INEOS）2021年营业收入高达188亿欧元，净利润达21亿。作为公司创始人、大股东和主席，69岁的拉特克利夫爵士拥有154亿美元的身家，排名2022福布斯富豪榜第111位，是新晋英国首富。
这便是英力士收购切尔西的声明令人兴奋的原因。
英力士针对收购切尔西的声明
英力士一直热心投资体育产业，在公司官网上，体育投资拥有一整个版面，包括F1梅赛德斯AMG车队的少数股权、环法霸主英力士掷弹兵车队（原天空车队）、帆船队英力士不列颠尼亚等。
而作为儿时的曼联球迷、成人后的切尔西季票持有者，拉特克利夫早在2019年便曾向阿布问价，得到25亿英镑标价的答复后，英国富豪转而用区区8,000万从中资手中买下了法甲的尼斯，并对媒体放话：“花数十亿购买英超球队？我可不是傻钱（dumb money）！”
不知道是什么原因让爵士在三年的时间里态度发生大转变，在切尔西出售开启两个月后才突然想通加入竞购，难道人类的本质就是“真香”？
新晋英国首富拉特克利夫
英力士的竞购声明从各方面都令人相当满意，42.5亿英镑（25+17.5）的总出资额满足了卖方的要求，相信调整出资结构对爽快的英国首富来说不会是问题
声明还着重描述了本土属性，称这是一次针对“英式俱乐部”的“英式出价”，深得本土球迷和政府之意。据媒体报道，拉特克利夫报价前已同政府进行了预先沟通。
最打动人的是，英力士和爵士都再三强调收购俱乐部的目的绝非盈利，而是为球迷和社区打造一支顶级豪门，甘愿做社区财产的“保管人（custodian）”，这样的态度与倾注近二十载心血的阿布相近。可以说，无论收购成功与否，英力士的品牌效应都做出来了。
英力士的体育投资都十分注重品牌曝光
与从实业打拼出来的拉特克利夫不同，伯利的职业生涯始于瑞士信贷，2015年创办投资控股公司Eldridge Industries，广泛投资于金融、媒体、体育、房地产、科技等行业，MLB洛杉矶道奇的投资便是明星案例之一。
无独有偶，2019年伯利也曾考虑收购蓝军，并向阿布提出了22亿英镑的报价。被拒后的他并未灰心，还向媒体高调表示一心进军欧洲足坛，终于等到了如今的大好时机。
伯利显然没有足够的财力独自完成收购，他背后的金主包括管理450亿英镑资产的美国私募基金Clearlake Capital（主要出资方）、身家51亿美元的瑞士富豪汉斯约格-怀斯、曾试图收购热刺的英国地产开发商乔纳森-戈德斯坦等。
作为道奇联合股东的伯利
伯利组建成分如此复杂的庞大财团，目的自然只有一个，那便是通过资产增值获得盈利，这也是其他北美投资者共同的心声。在美元大放水的今天，足球俱乐部成为酷爱体育的美国投资者避免资产贬值的热门选择。
十个北美足球投资人里面，九个言必称“芬威模式”，伯利和帕柳卡都曾表示过对芬威集团的欣赏。如果伯利财团接手，切尔西的未来很容易预测，自负盈亏和数据分析将会成为球队运营的主旋律。
好在阿布老爹留了一手，要求卖家承诺未来十年的最低投资额，可是等耗资惊人的斯坦福桥翻新工程完成后，承诺的投资额还剩多少可以用于加强阵容竞争力？习惯了大鱼大肉的蓝军球迷，应该不愿过上死敌们那样整日精打细算的苦日子。
Clearlake有望成为蓝军幕后大股东
《泰晤士报》称英力士的报价目前无法被接受，因此前近两个月包括尽职调查等流程均未履行。爵士的报价来得太晚，想追赶上竞争者的步伐，仅仅靠走政府的“后门”还不够。
如今伯利财团已进入到为期五天的排他期中，若能敲定交易的最终细节，便可进入下一步所有者审查阶段，距离成功一步之遥。
蓝军球迷还有一线希望，毕竟伯利方面要平衡的利益方太多，远不如拉特克利夫的“一言堂”效率高。一旦伯利与卖方本周谈判不顺，抑或是无法通过之后的相关审查，爵士将有望和其他两家竞购方一同进入候补名单。
瑞士媒体Blick迫不及待地宣布怀斯和伯利胜出
房间里的大象
至今“房间里的大象”一直未被提及。
这头“大象”便是阿布表示愿意放弃的16亿英镑股东借款。从技术角度看，球队账上的股东借款不会随着股东的意志而凭空消失，要么被豁免（产生巨额所得税费）或债转股，要么如数被偿还。
由于阿布在英国的资产已被政府冻结，目前无法对这笔债务进行豁免或债转股的操作，雷恩集团最新想到的办法是让买方将16亿价款打入一家名为Camberley International Investments的公司，以完成清账操作，然后再将该笔资金用于慈善。
切尔西股东借款上赛季末还是15亿英镑
切尔西母公司Frodstam Limited的最新年报中披露，由Camberley International为前者提供持续运营的资金，而后者注册地英属泽西岛的当局未能披露更多信息，只能推测其为阿布控制的另一家公司。
大英政府显然不会对这种安排放心，一旦资金流向其无法控制的区域，无疑于放任阿布自己处置，最舒适的莫过于由当局决定如何基于“正当用途”支配股权转让款，英首相鲍里斯-约翰逊甚至考虑提议划拨一部分用于发展英国当地的草根足球…
大英自己制造的悖论，只能由自己解开了，若因这种原因耽搁交易进程，未免太过黑色幽默。
只是苦了蓝军和它的球迷们了，迟迟无法制定夏窗建队计划，好球员可不等人。俱乐部上下悬着的一条心，不知何时才能落地…
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作者：橘乐 CFA, CPA
资料来源：
Explained: Ratcliffe, Boehly and a dramatic twist in the race to buy Chelsea
(https://theathletic.com/3282051/2022/04/30/explained-ratcliffe-boehly-and-a-dramatic-twist-in-the-race-to-buy-chelsea/)
The Todd Boehly consortium’s bid for Chelsea: ‘They mean showtime’
(https://theathletic.com/3218951/2022/04/29/chelsea-bidders-todd-boehly-mean-showtime/)
微博：Deviseal
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